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　　信达证券601059）股份有限公司庞倩倩近期对金山办公进行研究并发布了研究报告《收入增速明显回暖★◈◈◈，AI赋能效益逐渐显现》★◈◈◈，给予金山办公买入评级公海赌赌船最新登录地址★◈◈◈。

　　事件★◈◈◈：金山办公发布2025年半年度报告★◈◈◈，公司2025年上半年实现营收26.57亿元btchina联盟★◈◈◈，同比增长10.12%★◈◈◈；实现归母净利润7.47亿元★◈◈◈，同比增长3.57%★◈◈◈；实现扣非净利润7.27亿元★◈◈◈，同比增长5.77%★◈◈◈；实现经营性现金流净额7.38亿元★◈◈◈，同比增长17.51%★◈◈◈。单2025Q2来看★◈◈◈，公司实现营收13.56亿元★◈◈◈，同比增长14.14%★◈◈◈；实现归母净利润3.44亿元btchina联盟★◈◈◈，同比减少2.83%★◈◈◈；实现扣非净利润3.37亿元★◈◈◈，同比增长0.57%★◈◈◈。

　　2025年上半年公司发布WPS AI3.0并推出原生Office办公智能体(WPS灵犀)公海赌赌船最新登录地址★◈◈◈，推动AI与办公软件的深度融合★◈◈◈。办公智能体WPS灵犀融合多项AI功能btchina联盟★◈◈◈，标志着公司AI功能由工具型向协同智能体转变★◈◈◈。基于WPS AI3.0★◈◈◈，公司推出AI改文档★◈◈◈、灵犀语音助手★◈◈◈、WPS AI PPT★◈◈◈、WPS知识库等全新功能★◈◈◈。截至2025年上半年btchina联盟★◈◈◈，WPS AI月活已达2,951万btchina联盟★◈◈◈，相比于2024年全年(1968万)增加了50%的月活用户数公海赌赌船最新登录地址★◈◈◈，随着上半年AI权益持续惠及用户及AI新产品落地推广★◈◈◈，公司预计下半年AI月活将实现快速增长★◈◈◈。

　　WPS个人业务收入稳健增长★◈◈◈，WPS365高增速持续★◈◈◈。2025年上半年WPS个人业务实现收入17.48亿元★◈◈◈，同比增长8.4%★◈◈◈。其中★◈◈◈，国内收入16.19亿元★◈◈◈，累计年度付费个人用户数4179万btchina联盟★◈◈◈，同比增长9.54%★◈◈◈；WPS海外业务拓展顺利★◈◈◈，海外个人端收入1.29亿元公海赌赌船最新登录地址★◈◈◈，累计年度付费用户达189万★◈◈◈。截至2025年上半年★◈◈◈，WPS Office全球月度活跃设备数为6.51亿★◈◈◈，同比增长8.56%公海赌赌船最新登录地址★◈◈◈。其中★◈◈◈，WPS Office PC版月度活跃设备数3.05亿★◈◈◈，同比增长12.29%★◈◈◈；WPS Office移动版月度活跃设备数3.46亿★◈◈◈，同比增长5.48%★◈◈◈。2025年上半年WPS365业务收入3.09亿元★◈◈◈，同比增长62.3%★◈◈◈，新增中国联通★◈◈◈、中国电气装备集团★◈◈◈、中国宝武等知名标杆客户★◈◈◈。2025年上半年WPS软件业务收入5.42亿元★◈◈◈，同比下降2.08%btchina联盟★◈◈◈。

　　AI研发投入力度加大★◈◈◈。费用方面★◈◈◈，2025年上半年公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为18.01%/8.24%/36.07%★◈◈◈，同比变化-0.31pct/-0.82pct/2.61pct★◈◈◈；公司毛利率为85.03%★◈◈◈，同比基本持平★◈◈◈。公司注重AI产品研发★◈◈◈，研发费用维持高位★◈◈◈。2025年上半年公司研发费用9.59亿元★◈◈◈，同比增长18.7%★◈◈◈；研发人员共计3533人★◈◈◈，占总员工比例约66%★◈◈◈。

　　盈利预测与投资评级★◈◈◈：公司WPS AI3.0发布btchina联盟★◈◈◈，应用商业化持续落地★◈◈◈，AI月活有望实现快速增长★◈◈◈；月活设备数与付费用户数同比增长★◈◈◈，WPS个人业务将为公司带来较大想象空间★◈◈◈；WPS365推动AI应用落地★◈◈◈，收入有望持续保持高增速★◈◈◈。我们预计2025-2027年EPS分别为4.06/4.77/5.69元★◈◈◈，对应P/E分别为79.11/67.29/56.38倍★◈◈◈，维持“买入”评级★◈◈◈。

　　风险因素★◈◈◈：AI产品市场接受度不及预期★◈◈◈；下游客户付费能力不及预期★◈◈◈；订阅转型和信创推进不及预期★◈◈◈。

　　该股最近90天内共有21家机构给出评级★◈◈◈，买入评级18家★◈◈◈，增持评级3家★◈◈◈；过去90天内机构目标均价为396.27★◈◈◈。欢迎来到公海欢迎来到赌船★◈◈◈，欢迎来到公海★◈◈◈，欢迎来到赌船!★◈◈◈，欢迎来到赌赌船★◈◈◈！公海赌赌船jc710★◈◈◈，